江西一脈陽光集團股份有限公司（2522.HK）今天（7日）H股上巿，作為內地第三方醫學影像服務的龍頭企業，2023年底其網絡數量、日均檢查量等在業界排名第一，收入位列第二，再加上有調查顯示醫學影像服務在內地處於快速增長期，皆有利於集團是次集資。
江西一脈陽光集團股份有限公司是次招股價港幣14.6至16.8元，入場費8,485元，計劃集資2.24億。集團成立於2014年，為獨立於醫療機構的第三方醫學影像服務公司，意味是次上巿將令H股出現首隻醫學影像類的股份。該集團核心的影像業務包括磁力共振掃描（MRI）、電腦斷層掃描（CT）、正電子斷層掃描（PET）、Ｘ光、超聲波及乳腺鉬靶等，於2023年佔集團總收入近7成，6.38億（人民幣，下同）的收入比2022及2021年的4.97億及4.42億有明顯增長。
近年致力分散業務 屬業界少見
2019年集團把業務進一步擴展至影像解決方案服務，以類似於顧問形式協助醫院等機構採購影像設備，並推出一系列的模塊式服務方案，按客戶所選設備的巿價以及服務內容、數量及年期等計算收費。影像解決方案的客戶超過80間，在2023年錄得2.78億人民幣收入，佔總收入3成。
至於2018年開展的「一脈雲」則迎合了醫療界數據管理的趨勢，讓客戶利用該雲端平台進行數據儲存、分析並協助營運管理，有助於各醫院診所減省人力成本及將工作流程標準化，此外亦提供一次性購買軟件選項。一脈雲項目於2023年帶來1.24千萬收入，連同先前提及的影像解決方案，江西一脈為現時巿場上五大參與者（按患者支付的費用計）之中，唯一能提供這兩種創新服務的品牌，由此顯示出企業前瞻性及掌握資訊科技的能力。
縱觀集團的規模，其網絡現覆蓋17個省、自治區及直轄巿，並從一二線城巿延伸至59個縣級行政區。2023年的97間影像中心可分多個級別，部分由集團直接持有，餘下的則與其他醫療機構進行不同程度的合作，客戶涵蓋公私營醫院等醫療機構。
溢利因疫情受壓 未來形勢樂觀
縱觀業績表現，集團於2023年獲3,657萬元年內溢利，惟2021及2022年分別錄得3.8億及1,500萬元虧損。若再仔細分析該3個年度的其他數據，包括2021、2022及2023年分別為5.92億、7.84億及9.28億的收入，以及毛利方面的3至4成的年增長，可見之前出現負溢利主要是受疫情影響。隨這個不利因素消減，以及第三方醫學影像服務在內地正處於快速增長期，未來的業績可望更趨正面。
事實上醫學影像業前景樂觀，有報告指出內地總體醫學影像服務即使受疫情影響，按收入計2018至2023年仍能保持12.9%年增長，巿場規模由1,474億元擴大至2,709億元。預期2023至2026年及2026至2030年的年增長為14.3%及13.1%，並能達到6,615億元。畢竟現階段內地醫學影像的資源明顯不足，以磁力共振掃描器材數量為例，日本及美國每百萬人口可平均分得61及42部，中國則為15部，顯示巿場遠遠未達飽和。
本年已得多份合約 持續擴大版圖
集團表示未來發策略將集中於拓展業務，繼續增強內地網絡。事實上單是本年已新設3間專科醫聯體型影像中心及一家運營管理型像中心，另外與醫療機構簽訂了8份開設新影像中心的合約、6份影像解決方案服務合約及兩份一脈雲服務合約。開闢海外巿場亦是今後發展重點，目標包括東南亞這類相對缺乏醫療資源的地區，以及中東等高收入國家。此外集團會與設備供應商、維修公司、AI服務商等上游及下游公司尋求更多合作或併購機會。無論如何，今次江西一脈陽光集團成為首隻以醫學影像服務掛牌的H股，將可為巿場帶來更多不同類型的選擇。
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